【券商聚焦】开源证券维持汇量科技(01860)“买入”评级 指新一代AI Infra上线将驱动业绩高增

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金吾财讯|开源证券发布研报指，汇量科技(01860.HK)2026年Q1业绩延续高增，看好新一代AI Infra上线加速产品拓展驱动业绩持续高增，维持“买入”评级。研报未给出具体目标价，当前股价14.920港元。 财务数据显示，2026Q1营收5.81亿美元（同比+32%，环比+1%），归母净利润0.34亿美元（同比+61%），经调整利润净额0.24亿美元（同比+11%）。毛利率20.96%（同比-0.88pct），净利率5.89%（同比+1.37pct），净利率提升主要因金融工具公允价值变动实现收益0.17亿美元。研发费率同比提升1.06pct，主因模型训练费用增加。管理层预计2026-2028年归母净利润分别为1.37/2.37/3.80亿美元，对应PE分别为21.9/12.7/7.9倍。 业务方面，Q1广告技术业务收入5.77亿美元（同比+33%），其中Mintegral收入5.60亿美元（同比+33%）。游戏品类收入4.30亿美元（同比+41%），非游品类收入1.29亿美元（同比+12%，环比-7%），非游环比下降受电商品类季节性影响。据Singular发布的《2026年第一季度趋势报告》，Mintegral在娱乐、工具及游戏等多个核心垂类按下载量排名全球前四，反映算法持续领先，“数据飞轮”巩固优势。 新一代Infra已完成主要开发，有望于10月上线。现有Infra支撑IAP产品稳健增长，新Infra可承载更复杂模型及更多维度数据，有望推动IAP加速发展，并计划逐步推出电商、短剧等垂类模型。Q1营销技术业务收入0.04亿美元（同比+2%），推动MarTech产品线智能体化重构，预计Q4进入新的商业化阶段。 研报提示风险：广告行业政策变化、行业竞争加剧、AI应用进展不及预期等。