【券商聚焦】招商证券首予创想三维(03388)“强烈推荐”评级

（原标题：【券商聚焦】招商证券首予创想三维(03388)“强烈推荐”评级）

金吾财讯|招商证券发布研报指，创想三维(03388.HK)作为全球消费级3D打印头部品牌，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。研报认为，消费3D打印行业正从极客型工具向创作型科技消费品转型，产品代际跃迁加速消费破圈，公司打造的硬件+耗材+软件生态三层成长曲线商业化变现潜力大。 行业方面，2026年一季度海关3D打印出口增速加快至119%，折射AI降低建模门槛、价格带下沉及用户破圈三重助力。灼识咨询预计2026-2028年全球消费级3D打印机出货量翻倍至1000万台，行业景气加速。创想三维2025年全球消费3D打印机/扫描仪/激光雕刻机市场排名第2/1/4。 公司业务结构优化：3D打印机收入占比57.1%，耗材、扫描仪、雕刻机合计占比提升至32.3%。2025年收入31.3亿元，22-25年CAGR为32.44%；经调整净利润0.92亿元。三层成长曲线：1)硬件体系完善，FDM/光固化打印机、扫描仪、雕刻机等占比2/3，DTC占比上升有望改善盈利；2)耗材收入增长60%，毛利率从30%提升至35.5%，未来官方耗材占比提升驱动毛利率与收入双升；3)创想云平台注册用户超400万，与超2300名KOL合作，会员订阅、模型交易等变现潜力大。 盈利预测与投资评级：预计2026-2028年收入分别为45.2/62.0/85.4亿元，归母净利润分别为1.8/3.3/5.4亿元。考虑到公司作为首家登陆资本市场的消费3D打印品牌企业的稀缺性及行业广阔成长空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。风险包括美国关税政策不确定性、新品推出不及预期、汇率波动、知识产权及行业竞争加剧。