【券商聚焦】长江证券维持同程旅行(00780)“买入”评级 指盈利能力持续改善

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持同程旅行(00780)“买入”评级 指盈利能力持续改善）

金吾财讯|长江证券发布研报指，维持同程旅行(00780.HK)“买入”评级。研报指出，公司2026Q1实现收入50.06亿元，同比+14.4%；经调整净利润9.41亿元，同比+19.4%，盈利能力持续改善。OTA行业竞争格局趋稳，公司聚焦运营效率提升，利润率有望上行。 细分业务方面，住宿预订收入13.65亿元，同比+14.7%，高品质酒店间夜量占比提升，国际酒店业务通过拓展全球供应商实现强劲增长。交通收入21.24亿元，同比+6.2%，增值产品及国际机票贡献增量，慧行系统优化有望提升take rate。酒店管理业务（其他业务）收入9.61亿元，同比+59.6%，主要受益于万达酒管完整并表及艺龙酒店科技平台扩张，截至2026年3月末在营酒店超3,200家，筹备中酒店超1,900家，酒管业务作为第二增长曲线收入有望维持高双位数增长。度假收入5.56亿元，同比-5.0%，受地缘政治影响出境跟团游承压，但出境游占住宿和交通板块收入约6%，公司预计未来2-3年占比升至10%-15%。 盈利端，2026Q1经调整EBITDA利润率27.7%（同比+1.2pct），经调整净利润率18.8%（同比+0.8pct）。公司深化AI应用（如DeepTrip、实时同声传译），有望进一步优化费用率。预计2026-2028年整体营收215.19、242.59、273.15亿元，经调整净利润38.70、42.90、47.51亿元，对应当前股价PE为8、8、7倍。