【券商聚焦】光大证券首予滨江服务(03316)“买入”评级 目标价32.78港元

（原标题：【券商聚焦】光大证券首予滨江服务(03316)“买入”评级 目标价32.78港元）

金吾财讯|光大证券发布研报指，首次覆盖滨江服务(3316.HK)，给予"买入"评级，目标价32.78港元。 研报指出，公司专注于高端住宅物业管理，深耕杭州，截至2025年末总在管面积8263万平方米，其中87%为住宅。近五年（2020-2025）收入CAGR达33.7%，归母净利润CAGR为22.1%。2025年收入41.0亿元（同比+14.1%），归母净利润6.0亿元（同比+9.0%）。公司关联方滨江集团2025年全口径销售额1018亿元，位列克而瑞排名第10位，在杭州销售市占率达22.0%，连续多年获得杭州房企销售冠军，对滨江服务支持力度较强。 业务方面，物业管理服务仍是主要收入来源，2025年收入占比59.5%；5S增值服务（包括优家、优居、优享生活）增长迅速，其中房屋硬装和软装业务（优居服务）2025年收入10.1亿元。公司高密度布局提升经营效率，2025年销售、管理费用率合计仅3.0%。近三年平均ROE为34.8%，平均ROA为13.4%。2025年分红比例达75%，高于行业头部企业。 公司管理的中高端住宅客户优质，2025年平均物业管理费达4.2元/月/平方米，远高于市场均价。杭州人均消费支出位列长三角城市第一，2014-2024年高净值人群增长108%，为5S增值服务提供较大空间。 盈利预测方面，光大证券预测公司2026-2028年营业收入分别为45.5亿元、49.8亿元、54.2亿元，归母净利润分别为6.6亿元、7.1亿元、7.7亿元，对应EPS分别为2.38元、2.58元、2.77元。综合相对估值法（2026年12倍PE）和绝对估值法，给予目标价32.78港元。风险提示包括外拓不及预期、成本控制风险、增值服务开展不及预期。