【券商聚焦】国盛证券重申百度(09888)“买入”评级 看好其全栈式AI布局

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，百度集团-SW(09888.HK)发布2026Q1业绩，录得收入321亿元，同比下降1%。百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，其中核心AI新业务收入136亿元，占一般性业务比例提升至52%。集团整体non-GAAP经营利润与归母净利分别录得38亿元及43亿元，营业利润率与归母净利率为12%/14%。 核心AI新业务增长强劲。智能云基础设施收入88亿元，同比增长79%，其中GPU云收入同比增长184%；AI原生营销服务收入23亿元，同比增长36%。百度APP月活用户达6.55亿。智能驾驶方面，萝卜快跑提供全无人自动驾驶订单量达320万单，同比增长超120%，累计订单超2200万单；已覆盖全球27个城市，在迪拜多区域开始运营，并预计与Uber及Lyft在伦敦展开测试。萝卜快跑在国内最大运营城市已实现UE平衡，海外运营放量后盈利能力有望加强。 芯片与模型方面，昆仑芯需求强劲，已交付多个万卡集群，天池256卡超节点6月上市。百度AI云已成为具身智能、自动驾驶等行业大型公司的基础设施合作伙伴。5月推出文心5.1，在LMArena文本搜索榜中位列中国第一、全球第四。 国盛证券重申“买入”评级，看好百度全栈式AI布局及昆仑芯放量，预计2026-2028年收入分别为1323/1443/1596亿元，non-GAAP归母净利173/210/247亿元。基于整体业务19x 2027e P/E及参股公司估值，给予目标价157港元。风险提示包括芯片迭代、AI需求及robotaxi扩张不及预期。