【券商聚焦】华泰研究维持汇量科技(01860)“买入”评级 上调目标价至28.28港元

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持汇量科技(01860)“买入”评级 上调目标价至28.28港元）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，汇量科技(1860 HK)2026年第一季度总收入5.81亿美元（同比增长32.2%），净收入1.51亿美元（同比增长25.0%），毛利率21.0%同比略降0.8个百分点；经调整净利润2421万美元（同比增长10.6%），经调整EBITDA为4674万美元（同比增长12.0%）。一季度为行业传统淡季，公司仍实现环比微增。 核心程序化广告平台Mintegral贡献收入5.60亿美元（同比增长33.1%），占集团总收入96.3%，为业绩增长核心引擎。AI驱动能力持续强化，智能出价产品收入占比已超90%。游戏品类收入4.31亿美元（同比增长40.8%），占Mintegral收入76.9%，增速领先整体；非游戏品类收入1.29亿美元（同比增长12.4%），电商、工具、短剧等逐步放量，客户结构持续多元化。 利润增速低于收入增速系研发投入阶段性增加。公司持续加码AI Infra与MaxAgent多智能体系统建设，26Q1研发费用同比大增46.9%，重点投向模型训练、算力基建、GPU投入及高端AI人才引进。新一代AI平台已完成主体开发，预计2026年10月上线，Q4起贡献增量。 华泰研究维持汇量科技2026-2028年总收入预期25.48/31.65/37.82亿美元（同比+24.47%/+24.22%/+19.51%），参照2025年take rate（净收入/总收入）26%的水平，预计2026年净收入约6.62亿美元。基于可比公司彭博一致预期均值8.58倍2026年市销率（前值7.9倍），上调目标价至28.28港元（前值26.03港元），维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、AI基建落地不及预期、流量成本波动、非游戏业务拓展不及预期。