【券商聚焦】东吴证券维持快手-W(01024)“买入”评级 指其估值具吸引力

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，快手-W(01024.HK)2026年第一季度业绩好于市场预期，核心商业收入稳健，AI大模型（可灵AI）商业化加速。研报维持公司“买入”评级，未披露具体目标价，但指出当前市值对应2026/2027/2028年经调整净利润PE为10/9/8倍，估值具有吸引力。 关键财务与业务数据：2026Q1公司实现收入337.16亿元人民币（下同），同比增长3.4%，环比下降14.8%；经调整净利润33.74亿元，同比下降26.3%，经调整净利润率为10.0%。直播业务收入85亿元，同比下降13.5%，主因公司主动优化低质内容供给。线上营销服务收入196亿元，同比增长9.3%，其中国内线上营销服务收入同比增长超10%，内容消费、生活服务及AI应用行业为主要驱动力。其他服务收入56亿元，同比增长15.9%，高增速受可灵AI业务增长驱动。 AI赋能与可灵商业化：生成式推荐及智能出价大模型的应用，为26Q1国内线上营销服务收入带来约3.0%-4.0%的提升。截至2026年3月，AIGC短视频营销素材消耗贡献平台短视频线上营销总消耗的10.0%。可灵AI年化收入运行率（ARR）近5亿美元，较2025年第四季度的2.4亿美元翻倍。可灵3.0系列模型于2月上线，基于All-in-One产品架构，支持全模态输入与输出，产品端推出团队计划支持实时协作创作，专业场景在影视、广告、电商及游戏等领域持续拓展。 盈利预测与风险提示：研报基本维持2026/2027/2028年经调整净利润预测分别为173/186/211亿元。需关注的风险包括电商竞争、政策监管及AI视频行业竞争等。