【券商聚焦】长江证券首予国泰航空(00293)“买入”评级 指其盈利恢复一骑绝尘

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金吾财讯|长江证券发布研报指，国泰航空（00293.HK）盈利恢复程度一骑绝尘：2024年归属净利润已远超2019年水平，单公里收益较2019年同比增长34%，领先全球上市航司；2025年净利率达9.3%，盈利创十年新高。研报首次给予“买入”评级，目标价未明确提及。 研报认为，国泰航空的核心优势在于三重因素。其一，香港市场强势垄断。国泰通过收并购实现对香港市场的强势垄断，2024年客运量占香港机场比重达87%，提价能力领先其他航司。其二，特区独特地位。香港衔接中国大陆与全球市场，受益于2023年以来大陆远程洲际航线供给不足，出行需求外溢至香港，国泰显著获益，2025年中国大陆时刻较2019年大幅增长。其三，业务多元化。公司独立运营34架宽体货机，航空货运景气度攀升使货运业务在2020-2022年兜底安全边际，2023年后贡献利润增量；同时通过燃油套保降低油价波动风险，2026年3月美伊冲突下燃油成本锁定在70美元左右。此外，多元业务（航空饮食、货站、亚洲万里通等）对冲主业波动。 展望未来，研报指出三大看点。一是定位强化：全球经贸重构下香港作为内地企业出海枢纽持续强化。二是产能充裕：香港国际机场三跑道系统全面启用，小时航班量增至102班，远期年旅客吞吐量可达1.2亿人次。三是成长与分红确定：公司在手未交付订单约60架，机队有序扩张；现金流快速增长，2023年重启分红且比例逐年提高，2026年回购卡塔尔航空持有的9.56%股权并注销，增厚每股收益。研报提示宏观经济波动、资本开支、油价及汇率风险。