【券商聚焦】长江证券维持百胜中国(09987)“买入”评级 指其核心竞争力处支配地位

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金吾财讯|长江证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)2026年第一季度业绩稳健增长，净增门店超预期。公司数字化、中后台、本土化和品牌力等三大核心竞争力处于行业支配性地位，保证了成熟期品牌的业绩稳定性。2026年公司预计净新增1900家门店，门店数量增长有望带动业绩持续上升。长江证券维持“买入”评级。 2026年第一季度，公司实现总收入33亿美元，同比增长10%；经调整净利润3.09亿美元，同比增长6%。净新增门店636家，创单季度历史新高，其中加盟店占比39%。分品牌看，肯德基净新增门店457家，同比增长55%；必胜客净新增门店207家，接近2025年全年净增门店的一半。 同店数据方面，系统销售额同比增长4%，同店交易额持平，交易量同比增长2%。肯德基系统销售额同比增长5%，同店销售额同比增长1%，同店交易量同比增长1%，客单价同比下降1%；必胜客系统销售额同比增长4%，同店销售额同比下滑1%，同店交易量同比增长5%，客单价同比下滑5%，主要系公司提供更具性价比产品的战略延续。外卖销售额同比增长31%，销售收入占餐厅收入比例提升至54%，肯德基与必胜客外卖销售分别增长33%、25%。 成本方面，受外卖占比提升及骑手成本增加影响，公司餐厅利润率同比下降0.4个百分点至18.2%，但核心经营利润率同比提升0.2个百分点至13.6%。分品牌看，肯德基餐厅利润率同比下滑0.7个百分点至19.1%，必胜客餐厅利润率同比增长0.6个百分点至15%。 盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.07/10.93/11.65亿美元，对应当前股价PE分别为15/14/13倍。