【券商聚焦】浙商证券予越秀地产(00123)“买入”评级 指其底部反转价值跃迁

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金吾财讯|浙商证券发布研报指，越秀地产(00123.HK)底部反转，价值跃迁。核心推荐逻辑是布局与产品预期差填平。评级为“买入”，目标价7.7港元。 研报指出，广州基本面好转是超预期逻辑之一。2026年“穗八条”发布后，广州市场回暖，5月以来重点楼盘周到访量环比提高26.9%，认购量环比提高36.9%，网签量环比提高11.4%。1-4月广州一手商品房网签面积同比增长9.2%，房价连续两月环比上涨。广州安居集团宣布收购二手住宅，利好新房去化。 另一个超预期逻辑是越秀地产预期反转和修正。市场认为越秀地产与广州深度绑定，但公司2022-2025年持续优化土地结构，深耕广州、北京、上海、深圳、成都、杭州六城。截至2025年底总土储1855万方，大湾区与非大湾区各占50%；2025年新增土储中广州降至31%，非广州权益投资金额占比接近70%。一线城市土储面积占比49%，二线45%，土储聚焦核心高能级城市。 产品力方面，市场存在预期差。市场对越秀地产的固有印象是“国企产品力偏弱”，但公司2022-2025年修炼内功，产品力显著改善。以广州阅璟台为例，项目拥有多个“天河唯一”标签，得房率优异，2026年五一期间来访量和去化率高于区域平均水平。公司系统性推进“4+X”产品体系升级，差异化满足多元需求。 估值层面，公司当前PB不到0.3倍，处于历史较低水平。参考可比公司华润置地0.74、中国金茂0.52、绿城中国0.55，预计2026年每股净资产13.62元，给予2026年0.5倍PB估值，目标价7.7港元。风险提示包括：2026年仍需结转先前低毛利项目、5-8月广州楼市淡季表现。 下载日志已记录，仅供内部参考