【券商聚焦】国金证券维持理想汽车-W(02015)“买入”评级 指新一代车型有望开启反转

（原标题：【券商聚焦】国金证券维持理想汽车-W(02015)“买入”评级 指新一代车型有望开启反转）

金吾财讯|国金证券发布研报指，理想汽车-W(02015.HK)2026年第一季度营收229.8亿元，同比-11.4%，环比-20.1%；净亏损22.8亿元，同环比由盈转亏。Non GAAP口径净亏损21亿元。汽车业务收入215亿元，交付量9.5万辆，ASP约24.2万元，收入下滑主因低价格带i6&L6占比提升。汽车销售毛利率6.1%，同比-13.7pct，环比-10.7pct，毛利率下滑主因i6交付的25年订单购置税兜底政策及原材料价格上涨。单车亏损2.4万元，同环比由盈转亏。研发费用27亿元，同比+8.3%；SG&A费用20亿元，同比-19%。期末在手现金943亿元，自由现金流-74亿元。 展望方面，全新L9已上市，搭载自研M100芯片、线控底盘、全主动悬架；全新L8将于6月底上市，新一代车型有望开启销量和盈利反转。中长期看，公司全面迈向具身智能，布局基座模型、芯片、操作系统等，自研芯片及线控底盘有望提升智驾体验，首款双轮机器人或于26年年中发布。 预计2026-2028年归母净利润分别为30.7/84.6/104.5亿元，对应PE为35.84/13.03/10.54倍，维持“买入”评级。风险提示包括新能源汽车行业竞争加剧、新车型上市进度或销量不及预期。