【券商聚焦】国盛证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指其高速扩张利润高增

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指其高速扩张利润高增）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，名创优品(09896.HK)1Q26收入同比+28.5%超预期，投资收益带动利润高增。公司维持“买入”评级。 核心投资论点方面，国盛证券指出，公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时TOP TOY有望贡献第二增长曲线；当前各业态、产品、供应链不断优化，海内外门店拓展逐步兑现，亦通过渠道、商品、IP及会员建设持续迭代内功。 关键数据方面，1Q26公司营收56.9亿元，同比+28.5%；剔除汇兑损益后的经调整经营利润8.4亿元，同比+14.3%，对应利润率14.7%；剔除汇兑损益后的经调整净利润6.3亿元，同比+8.1%，对应净利率11.1%。期内经营利润15.2亿元，同比+114.3%，其中包含对一家投资于人工智能行业的有限合伙企业的投资的公允价值变动收益8.8亿元，以及分占永辉投资收益0.8亿元。截至期末，门店总数达8565家，同比净增797家。 分业务板块：MINISO国内收入32.3亿元，同比+29.6%，连续第五个季度加速增长；国内门店较年初净增25家至4593家；期内同店销售额实现高个位数增长。MINISO海外收入19.4亿元，同比+21.9%；海外门店较年初净增34家至3617家；期内海外同店销售额实现低个位数增长。TOP TOY收入5.1亿元，同比+51.4%，延续高增长；期末门店数达355家，同比净增75家。 国盛证券预计2026-28年营业收入各254/294/333亿元，经调整净利润分别为31.1/34.5/40.2亿元，对应经调整净利润估值各8.4/7.6/6.5x PE。风险提示包括竞争加剧、业态扩展及产品迭代不及预期、宏观消费不及预期。