【券商聚焦】国盛证券维持联想集团(00992)“买入”评级 AI驱动服务器高增

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，联想集团(00992.HK)AI驱动服务器高增，效率推动盈利释放。公司25/26财年（截至2026年3月）收入同比增长20%至831亿美元，经调整净利达20亿美元，同比增长42%。当季（第四财季）收入216亿美元，同比增27%，经调整净利约5.59亿美元，同比增101%。AI相关收入全年同比增长105%，占总收入33%，第四财季占比达38%。公司有望继续受益于个人AI、推理AI的高成长。 IDG业务方面，本财年收入同比增长17%至589亿美元，经营利润率7.2%。PC出货量市占率同比提升1.3个百分点至24.4%，高端PC出货量占比达50%。手机业务实现收购以来收入新高，高端手机出货量占比创19%记录，摩托罗拉在折叠屏品牌中排名第一。第四财季手机出货量在市场下滑3%的环境下实现6%增长，收入双位数增长且经营利润率扩张。 ISG业务方面，本财年收入同比增长32%至192亿美元，实现经营利润7300万美元，达成由亏转盈目标。AI服务器全年收入高双位数增长，年末AI服务器订单储备扩大至210亿美元。第四财季ISG收入同比增长37%至56亿美元，经营利润达2亿美元，经营利润率约3.6%。英伟达GB300 NVL72平台已全面出货，Rubin架构平台预计2026年下半年出货。企业级存储方面，4月收购Infinidat 100%股权，有望扩展高端存储方案。 投资建议：预计公司26/27财年、27/28财年、28/29财年营业收入分别为949/1064/1152亿美元，同比增长14.2%/12.2%/8.2%；非香港财务报告准则归母净利润为25.46/31.76/36.93亿美元，同比增长24.3%/24.7%/16.3%。维持“买入”评级，目标价30.1港元，对应15倍27/28财年P/E。