【券商聚焦】华创证券维持西锐(02507)“强推”评级 指公司市值被显著低估

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金吾财讯|华创证券发布研报指，西锐(02507.HK)2026年第一季度交付量超预期，高基数下实现快增长，体现产品竞争力，市值被显著低估。目标价55.37港元，评级“强推”，当前价38.56港元。 数据显示，2026年第一季度全球交付通航飞机667架，同比增长5.5%。西锐一季度交付196架飞机，同比增长30.7%，市场份额29.4%，同比提升5.7个百分点，继续保持全球第一。 核心驱动来自产品端和产能端。产品端，2026年初推出2026款SR系列G7+飞机，涵盖SR20、SR22及SR22T机型，Q1 SR系列共交付175架，同比增长33.6%，其中SR22交付31架，同比增长138%；2月宣布推出全新第三代（G3）愿景喷气式飞机，Q1 SF50交付21架，同比增长11%。产能端，SR2X第七代产品在供应链磨合与产能爬坡后，规划与交付节奏更趋均衡。 公司作为全球通航飞机制造（尤其私人飞机）龙头，面向C端客户，“安全”与“便捷”两大要素抢占消费者心智。每架飞机配置西锐整机降落伞系统，自1999年推出以来已拯救290余人。2025年5月起所有交付机型均配备安全返回系统，允许乘客在飞行员失能时一键安全着陆。 估值方面，公司生产端属于高端制造业，销售端属于高端消费品。海外航空制造企业巴航工业（EMBJ.N）PE TTM 30倍、26年预期18.4倍PE；德事隆（TXT.N）PE TTM 17.1倍，西锐明显低估。维持PEG=1定价，给予26年盈利预测16倍PE，对应目标市值176亿元人民币/203亿港币，目标价55.37港元。维持2026-28年1.61、1.88、2.19亿美元盈利预测，对应EPS分别为0.44、0.51、0.60美元，PE分别为11、10、8倍。风险提示：飞行器安全、原材料价格大幅波动、供应链中断。