【新股IPO】零一汽车递表港交所 智能重卡新锐突围仍存多重桎梏

（原标题：【新股IPO】零一汽车递表港交所 智能重卡新锐突围仍存多重桎梏）

金吾财讯 | 据港交所5月28日披露，零一汽车向港交所主板提交上市申请，冲刺“智能重卡第一股”，高盛、海通国际为联席保荐人。

零一汽车成立于2022年6月，由前图森未来联合创始人黄泽铧与前三一重卡总经理张红松共同创立，业务涵盖新能源整车研发生产及智能驾驶技术开发。公司核心业务聚焦新能源重卡整车研发、生产与销售，同时深耕智能驾驶核心技术自主开发，是赛道内兼具产业经验与技术基因的新锐企业。

而在递交上市申请的前两日，公司宣布完成2亿美元B2轮融资；距离同年3月完成的12亿元人民币B1轮融资仅过去两个月，累计融资规模达4亿美元。

凭借清晰的赛道定位与技术布局，零一汽车搭建起覆盖面极广的豪华股东阵容，资本版图贯穿多个核心产业领域。其中，2026年B2轮融资集结了多元产业资本与专业投资机构，产业端包含紫金矿业、山东能源集团旗下兖矿资本、三花控股及国内头部消费品企业，投资机构端则引入淡马锡、毅峰资本、高成资本、朝希资本等多家知名机构。

而更早的3月份B1轮融资阵容同样亮眼，由宁德时代旗下唯一产业投资平台溥泉资本、自动驾驶企业Momenta、蔚来资本联合领投，安徽灵通集团、方广投资、申能诚毅、蓝湖资本等机构跟投，同时淡马锡旗下毅峰资本、老股东活水资本持续加码，充分体现产业资本与长线资金对公司发展前景的持续看好。

经过两年的市场拓展与产品打磨，零一汽车商业化成果快速显现，且创下全球新兴新能源重卡企业年销量破千辆的最快纪录，2023年销量仅2辆，2025年全年交付新能源重卡1198辆，截至2025年底累计销量接近1600台。截至2026年4月30日止四个月，公司的新能源智能重卡销量达778辆，较2025年同期同比增长334.6%。此外，截至2026年4月30日止四个月，公司已交付41辆适配无人驾驶解决方案的重卡，增长势头迅猛。

伴随着交付量的跨越式增长，零一汽车的财务数据呈现爆发式攀升，营收规模实现指数级增长。招股书显示，公司营业收入从2023年的116.3万元飙升至2024年的1.24亿元，2025年进一步增至5.22亿元，两年间增长约448倍。得益于交付量增加导致每辆车的平均原材料及制造成本下降，公司毛损率由2023年的287.2%大幅收窄至2024年的34.7%，并进一步收窄至2025年的2.5%。

然而，持续大额亏损与高负债压力，是零一汽车无法回避的核心痛点。尽管收入高速增长，但公司尚未实现盈利，2023年净亏损1.14亿元，2024年扩大至2.41亿元，2025年进一步增至2.81亿元，三年累计亏损达6.35亿元。长期的技术研发投入、市场拓展开支是亏损的主要核心，而持续的亏损也意味着公司尚未具备自我造血能力。

现金流与债务层面的压力同样不容忽视。流动负债净额由2025年末的6.90亿元增至截至2026年4月30日的8.13亿元，整体资产负债率处于高位，企业日常经营、研发生产及市场扩张高度依赖外部融资输血。即便经过多轮融资，2025年末现金及现金等价物仅有1.55亿元。

除了内部经营压力，外部白热化的行业竞争，进一步放大了零一汽车的发展不确定性。从行业基本面来看，新能源重卡行业渗透率快速提升，根据第一商用车网的判断，由于油气价格高企，今年5月份国内新能源重卡市场预计超过3万辆，渗透率超过35%，预计很可能在37-40%之间，高速扩容的赛道吸引大量资本与企业入局，行业竞争愈发激烈。

同时，当前公路货运行业的技术演进遵循一条清晰的轨迹，即从传统的燃油重卡到电气化、数字化的新能源智能重卡，最终发展为具备端到端运营能力的自动驾驶重卡。这也意味着零一汽车需要同时直面多重对手的挤压，既包括传统老牌重卡制造商、大型工程机械企业，也包含一众新能源重卡创业新势力，赛道内卷程度持续加剧。

传统重卡巨头凭借深耕行业多年的积淀，牢牢把控市场核心份额。三一重工、中国重汽、福田汽车等头部企业，拥有成熟的供应链体系、完善的线下销售渠道与深厚的品牌积淀，占据新能源重卡市场主要份额，新锐企业突围难度极大。

从商用车界网发布的排名数据来看，4月份重卡销量前三名全部来自一汽解放、中国重汽和东风汽车集团。一汽集团以1.95万辆的成绩位居当月第一，市场占比18.8%；中国重汽紧随其后，销量为1.86万辆，占比18.0%；东风集团销量为1.63万辆，占比15.8%。三家企业合计份额超过52%，行业头部集聚效应显著。相比行业巨头的体量与份额优势，零一汽车目前千辆级的交付规模市场占比仍较低，长期突围依旧面临不小挑战。

此次启动上市，零一汽车计划将募集资金主要投向技术研发、销售渠道拓展与供应链体系建设。若能借助资本市场力量完成规模扩张、扭转亏损局面，公司有望打破传统车企的市场壁垒；但倘若后续亏损持续扩大、业绩增长不及预期，企业也可能遭遇估值回调，发展之路将面临更多阻碍。

公司名称：江苏零一汽车科技股份有限公司

保荐人：高盛、海通国际

控股股东：黄泽铧

黄泽铧及其控制实体构成本公司的一组控股股东，有权行使公司已发行股本总额约30.05%所附带的投票权。

基本面情况：

公司是全球领先的新能源智能重卡科技公司，在自动驾驶重卡技术方面处于领先地位。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球首家同时具备正向设计整车开发能力及重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型的公司。

行业现状及竞争格局：

根据弗若斯特沙利文的资料，按销量计，全球新能源重卡市场规模由2021年的12.2千辆增至2025年的26.76万辆，2021年至2025年的复合年增长率为116.4%。按销量计，全球新能源重卡市场规模预计将由2026年的36万辆增至2030年的约120万辆，2026年至2030年的复合年增长率为34.1%。

新能源智能重卡预计将实现快速增长，并加速取代主要作为过渡性解决方案的油改电重卡。到2030年，新能源智能重卡在新能源重卡整体市场内的渗透率预计将由2025年的6.3%增至2030年的33.9%，2026年至2030年的复合年增长率为86.8%。

按2025年销量计，全球新能源重卡的市场规模达到了26.76万辆。其中，传统企业凭藉成熟的生产体系、丰富的工程经验和全面的销售网络，占据了超过80%的市场份额。

财务表现：

公司于2023年至2025年分别录得收入116.3万元、1.24亿元以及5.22亿元。同期对应年度亏损1.14亿元、2.41亿元以及2.81亿元。

招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：

1、新能源智能重卡市场不断演变且竞争十分激烈；

2、公司的经营历史有限，因此难以评估公司的业务及未来前景；

3、公司未来的增长取决于市场对新能源智能重卡及无人重卡解决方案的接受程度，且对于公司车辆的需求可能波动；

4、公司的研发工作可能无法产生预期成果；

5、公司的业务及前景取决于公司建设品牌及声誉的能力；

6、公司依赖第三方供应商提供车辆关键零部件及组装，而任何供应中断、延迟或质量问题均可能对公司的业务及经营造成不利影响；

7、倘公司与合同装配合作伙伴的合作出现中断、终止或不再具有互利性，公司的业务及经营业绩可能会受到不利影响；

8、公司的业务可能会受经销商的表现、合规情况及声誉影响。

公司募资用途：

1、研发，且公司拟持续投入于核心技术的研发及商业化落地，以进一步巩固公司在新能源智能重卡领域的领先地位；

2、拓展公司的销售及售后服务网络覆盖，为新能源智能重卡客户构建全周期、全方位、高响应度的售后服务生态体系；

3、有选择性地推行战略举措，以强化新能源智能重卡供应链；

4、营运资金和其他一般企业用途，以支持公司的日常营运及整体业务增长。