【券商聚焦】开源证券维持优然牧业(09858)“增持”评级 指行业供需改善奶价有望企稳

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持优然牧业(09858)“增持”评级 指行业供需改善奶价有望企稳）

金吾财讯|开源证券发布研报指，优然牧业(09858.HK)在行业集中度提升背景下，作为龙头企业具备配置价值，维持“增持”评级。研报预计2026-2028年公司归母净利分别为13.67亿、27.68亿、41.58亿元人民币，对应EPS为0.33、0.66、0.99元，当前股价对应PE为7.9、3.9、2.6倍。 行业供需格局持续改善，2026年下半年奶价温和反转确定性较强。供给端以温和出清为主，长期去产能趋势不变；需求端液态奶需求企稳，伊利、蒙牛2026年一季度业绩转正，叠加乳制品深加工产能投放，原奶消耗量增速高于供给增速，供需缺口收窄。散奶价格同比回升，预计下半年供需平衡后奶价有望企稳止跌。 公司核心竞争力稳固，成本及单产优势显著。饲料成本低于社会牧场，单产水平领先行业，精细化管理与数字化改造成效明显。饲料成本通过国产苜蓿替代、配方调整及套期保值对冲波动。奶价上涨有望带来利润弹性，同时2026年淘牛损失预计同比收窄，盈利修复可期。 多元布局提速，肉牛业务开辟第二增长曲线。公司依托30余万头成母牛资源，肉牛饲料销量及自有养殖有望快速放量，且肉牛与奶牛饲料共用设备无需额外大额投入，未来形成奶牛、肉牛双轮驱动格局，长期成长空间可期。 风险提示：上游出清及肉牛涨价不及预期、终端需求偏弱、成本上涨压力。