【券商聚焦】华泰证券维持快手-W(01024)“买入”评级 指可灵AI业务加速

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金吾财讯|华泰证券发布研报指，快手-W(1024 HK)1Q26营收同比增长3.4%至337亿人民币，高于Visible Alpha一致预期0.8%；经调整净利润同比下降26%至34亿人民币，超预期7.9%，主要因其他收入增长显著。管理层维持260亿元人民币Capex指引。可灵AI视频业务进展加速，3月ARR已近5亿美元，位居AI视频行业第一梯队，后续有望分拆上市，有助于市场估值清晰化。可灵近期推出4K模式，并凭借“棒球转场特效”在海外破圈，推动C端渗透。研报维持“买入”评级，SOTP目标价由68.58港元上调至71.73港元，主要因本次单独给予可灵业务估值。 可灵业务方面，1Q可灵收入达6.5亿元人民币，3月ARR近5亿美元（较1月提升67%），海外收入占比约75%。可灵核心优势在于长文本提示词遵循精度与运镜控制能力，正持续巩固影视级场景领先地位。客户集中于B端与P端，应用涵盖广告（蓝色光标等）、影视（奈飞等）、游戏（逆水寒）领域。 广告收入同比增长9%，略超预期1%。外循环广告由漫剧、生活服务及AI工具投放驱动，其中1Q AI漫剧消耗同比增长超100倍，3月单日漫剧消耗已超2亿元。内循环广告同比增长高个位数，品牌商家消耗同比增长42%。电商收入同比提升16%，高于预期2.2%，“乘风计划”品牌招商顺利，品牌商家全域GMV同增超25%，月活跃买家数同比增长超20%。 盈利预测方面，展望2026-2028年，上调收入预测1%/1.9%/2.3%，主因可灵收入持续起量；下调经调整归母净利润7.5%/7.7%/3.8%至163/188/219亿元，主因AI投入加码后折旧费用增多。风险提示：广告加载率、直播电商和货架电商增速不及预期。