【券商聚焦】东方证券维持滔搏(06110)“增持”评级 指短期吸引力在于可持续高分红

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金吾财讯|东方证券发布研报指，滔搏(06110.HK)FY2026财年业绩整体符合市场预计，全年营业收入和净利润同比分别下降4.7%和1.5%，下半年经营环比上半年有所改善，FY2026H2收入同比下降3.7%，盈利同比增长16%。毛利率同比下降0.4个百分点，期间费用有效控制及实际所得税率下降推动权益持有人应占利润率同比上升0.1个百分点。报告期消费环境疲软带来较大挑战，收入层面批发业务下滑突出（同比下降16.6%）。良好的现金流支撑下，公司派息率继续保持高水平，FY2026财年全年派息率高达137%。研报认为，短期公司最大的吸引力在于预期可持续的高分红水平。短期经营仍面临一定挑战，主力品牌之一的耐克仍处于调整之中，目前两大主力品牌占公司收入86.7%。中长期看点在于多品牌矩阵的日益丰富和运营效率的持续提升，公司持续强化全域零售和数智化赋能，加码跑步、户外等高潜能赛道。研报调整FY26-28年每股收益预测至0.20、0.21和0.23元（原预测0.21、0.24和0.28元），参考可比公司，给予FY27年14倍PE估值，对应目标价3.33港元（1人民币=1.15港币），维持“增持”评级。