【券商聚焦】华泰证券：大模型股纳入恒科指数 料解禁短期拖累不大

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金吾财讯 | 华泰证券表示，恒生指数公司于2026年5月22日港股收市后公布恒生系列指数季度检讨结果，其中恒生科技指数纳入MINIMAX-W（00100）和智谱（02513），剔除金蝶国际（00268）和金山软件（03888）。变动将于2026年6月5日收市后实施，6月8日正式生效。

恒生科技指数自去年10月以来走势偏弱，累计回撤25%，但MINIMAX、智谱两大模型股则自上市以来大幅上涨226%、968%，市场担忧纳入短期或对恒科指数产生进一步的压力。该机构总体评估结果显示该调整对恒科短期影响不大，但需关注后续解禁等的持续影响。MINIMAX、智谱在6月8日纳入恒生科技指数时初始权重分别约0.36%、0.53%，合计权重约0.89%。由于纳入前市场已经在计入预期，因此最终生效后短期或有一定利好兑现压力。这也是当下市场担忧之处。但由于两只个股初始权重占比过低，对指数本身或不构成明显拖累。

对于公司的影响，当前跟踪恒生科技的被动资金总规模约1983亿人民币（2274亿港币），考虑MINIMAX、智谱初始权重0.36/0.53%，或分别吸引8/12亿港币资金流入，占其流通市值规模0.34%/0.43%，是其近一月平均单日成交量的66%/83%。两只个股到明年一月前解禁规模分别为1617亿港币（MINIMAX）、2615亿港币（智谱），假设恒科ETF规模不变，MINIMAX/智谱解禁后权重上升（60%流通系数计）对应76/85亿港币资金流入，覆盖解禁压力约4.7%/3.3%。

被动资金流入的同时，提前布局的主动资金短期或也有卖出兑现压力。无论是恒生指数还是恒生科技指数，实施日当天，以及生效日后5个交易日，新纳入的成分股超额收益中位数都为负，需警惕利好落地后预期兑现带来的短期波动回落风险。