【券商聚焦】国联民生证券指AI产业链景气度提升，看好港股AI价值重估

（原标题：【券商聚焦】国联民生证券指AI产业链景气度提升，看好港股AI价值重估）

金吾财讯|国联民生证券发布研报指，本周（2026年5月18日至5月22日）港股市场三大指数集体收跌，恒生指数跌1.37%，恒生科技指数跌1.45%，恒生中国企业指数跌1.61%。估值方面，恒生指数PE为11.68倍，较上周下降1.31%。南向资金本周净流出117亿元，年初至今净流入2425亿元。宏观层面，证监会等八部委联合发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，中美同意开展人工智能政府间对话。 报告指出，AI产业链景气度持续提升，国产算力重估空间凸显。联想集团(00992.hk)FY26Q4收入同比增长27%，经调整净利润同比增长101%，AI相关业务收入同比增长84%，占集团总营收比重38%；ISG基础设施方案业务营收同比增长37%，AI服务器订单储备已达1400亿元。阿里云峰会发布新一代自研AI芯片真武M890，性能为前代的3倍，并宣布平头哥未来两年将陆续推出真武V900、J900两代芯片。海外DeepSeek加码Agent Harness产品经理招聘，有望推出Agent产品；国内阿里、腾讯、百度、快手等大厂AI商业化进展加快。平台型互联网云业务维持高景气：百度集团(09888.hk)26Q1核心AI驱动业务收入首次占一般性业务营收过半（52%）；阿里巴巴(09988.hk)发布新一代智能体基座模型Qwen3.7-Max，在Arena全球大模型盲测总榜中位列国产第一；腾讯控股(00700.hk)下半年国产定制芯片逐步交付，资本开支或有增加；快手(01024.hk)可灵4月年化ARR已达5亿美元，流水环比增长趋势明显。 个股方面，报告看好港股AI价值重估行情，建议关注方向包括：1）港股算力龙头天数智芯(09903.hk)、壁仞科技(06082.hk)、百度（昆仑芯），以及受益成熟制程需求提升的中芯国际(00981.hk)和华虹公司(01347.hk)；2）平台型互联网公司腾讯控股(00700.hk)、阿里巴巴(09988.hk)；3）具备模型或应用能力的AI生态企业联想集团(00992.hk)、快手(01024.hk)、MINIMAX(00100.hk)、智谱(02513.hk)、哔哩哔哩(09626.hk)、阅文集团、汇量科技、京东健康、阿里健康；4）物理AI核心标的群核科技、五一视界。报告提示需关注地缘政治风险、政策监管风险、消费复苏不及预期及行业竞争加剧风险。