【券商聚焦】国海证券维持同程旅行(00780)“买入”评级 目标价24港元

（原标题：【券商聚焦】国海证券维持同程旅行(00780)“买入”评级 目标价24港元）

金吾财讯|国海证券发布研报指，同程旅行(00780.HK)核心在线旅游平台（OTA）主业延续稳健增长，酒店管理业务贡献高弹性增量，叠加下沉市场用户优势，维持“买入”评级，目标价24港元。 财报显示，2026Q1公司实现收入50.1亿元人民币（同比+14.4%），经调整净利润9.4亿元人民币（同比+19.4%），经调整净利润率18.8%（同比+0.8个百分点）。 分业务看，核心在线旅游平台营收44.5亿元人民币（同比+17.3%）。其中，交通票务营收21.2亿元人民币（同比+6.2%），受惠于需求增长及增值产品丰富，国际机票业务亦实现增长；住宿预订营收13.6亿元人民币（同比+14.7%），受益住宿需求增长及高品质酒店间夜占比提升，国际酒店业务快速增长；其他业务营收9.6亿元人民币（同比+59.6%），主要由酒店管理业务及万达酒店并表驱动。截至2026年3月末，公司在营酒店超3,200家，另有逾1,900家筹备中。度假业务营收5.6亿元人民币（同比-5.0%），受出境跟团游需求走弱拖累。 用户方面，2026Q1平均月付费用户4,640万人（同比-0.2%），年付费用户数2.54亿（同比+2.7%），12个月累计服务人次20.5亿（同比+4.5%）。注册用户超87%来自中国非一线城市，下沉市场渗透持续深化。 盈利预测方面，国海证券预计公司2026-2028年营收分别为211/236/263亿元人民币，归母净利润分别为33/38/44亿元人民币，对应摊薄EPS为1.4/1.6/1.9元人民币。基于2026年目标市值482亿元人民币，对应目标价24港元。