【券商聚焦】国海证券维持百度集团-SW(09888)“买入”评级 指AI已成公司核心驱动力

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金吾财讯|国海证券发布研报指，AI已成为公司核心驱动力，智能云基础设施收入同比高增。国海证券维持百度集团-SW（9888.HK）“买入”评级，未给出具体目标价。 2026年第一季度，公司实现收入320.75亿元（人民币，下同），同比下滑1%，环比下滑2%；non-GAAP经营利润约38.07亿元，同比下滑29%，环比提升28%；non-GAAP净利润43.32亿元，同比下滑33%，环比提升11%。 分业务看，百度一般性业务收入于2026Q1实现同比增长，主要由智能云业务推动。一般性业务收入约260亿元，同比增长2%，环比基本持平。百度核心AI新业务收入约136亿元，同比增长49%，环比增长21%。其中，智能云基础设施收入88亿元，同比增长79%，环比增长52%；AI应用收入25亿元，同比持平；AI原生营销服务收入23亿元，同比增长36%。 Robotaxi业务持续推进全球扩张。2026Q1，百度无人车服务萝卜快跑总订单量同比增长超过120%，全无人自动驾驶运营订单为320万单。截至2026年5月，萝卜快跑全球足迹覆盖27个城市，累计自动行驶超过330百万公里。 盈利预测方面，国海证券预计公司2026至2028年营收分别为1333、1459、1594亿元，non-GAAP净利润分别为185、217、257亿元，对应non-GAAP P/E为16.2x、13.8x、11.6x。风险提示包括宏观经济波动、市场竞争加剧、在线营销客户流失、AI进展不及预期、Robotaxi规模扩张不及预期。