【券商聚焦】东方证券首予乐舒适(02698)“买入”评级 指其深耕非洲新兴市场

（原标题：【券商聚焦】东方证券首予乐舒适(02698)“买入”评级 指其深耕非洲新兴市场）

金吾财讯|东方证券发布研报指，公司深耕非洲等新兴市场卫生用品行业，以婴儿护理为核心，拓展女性及家庭护理，2022-2025年营收CAGR为21.1%，经调整净利CAGR为88.1%，盈利能力持续提升。研报首次给予乐舒适(02698.HK)“买入”评级，目标价36.05港元。 公司前身为森大集团内部业务分部，2009年推出Softcare品牌，2022年起独立运营。2025年营收6亿美元，其中东非/西非占比45.1%/40.7%。非洲市场婴儿纸尿裤、卫生巾销量份额均居第一，分别为20.3%和15.6%。新兴市场受益人口红利与消费升级，非洲卫生用品市场规模2024-29年CAGR预计为7.9%。 公司核心壁垒包括：多品类品牌矩阵覆盖全价位带；9座工厂、66条生产线实现本地制造，计划投资7.38亿港元扩建产能，产品价格较国际品牌低约50%；依托森大集团渠道优势，构建批发为主、经销零售结合的深度下沉网络，可触达80%以上本地人口。 研报预测2026-28年EPS分别为0.23/0.27/0.32美元，参考可比公司给予2026年20倍PE，目标价36.05港元。风险提示：跨国运营复杂性、市场竞争加剧、供应链及原材料波动、汇率风险。