【券商聚焦】中信建投维持信达生物(01801)“买入”评级 指其核心管线IBI363疗效出色

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持信达生物(01801)“买入”评级 指其核心管线IBI363疗效出色）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，维持信达生物(1801.HK)“买入”评级，目标价137.51港元。研报核心观点为，信达生物核心管线产品IBI363（PD1/IL2α）在ASCO大会中展现出优异的一线和后线非小细胞肺癌（NSCLC）数据，疗效出色，安全性可控，未来成功概率高。 一线NSCLC方面，IBI363联合化疗的3-1.5mg/kg梯度组在剂量优化阶段（n=22）中，ORR达86.4%，cORR达81.8%。对比默沙东Keytruda联合化疗在PDL1 TPS<1鳞癌患者中的ORR为54.5%，腺癌为33.1%；在PDL1 TPS 1-49%鳞癌中ORR为67.4%，腺癌为50.0%。安全性方面，3-1.5mg/kg组≥3级TEAEs发生率为65.2%，低于其他剂量组，主要副作用为化疗相关，IBI363相关的≥3级关节痛发生率低于3%。 后线IO耐药NSCLC方面，IBI363单药展现出强大的OS获益。在31例肺鳞癌患者中，3mg/kg剂量组中位PFS达10.1个月，中位OS达18.2个月，24个月OS率47.8%；在25例肺腺癌患者中，中位PFS 4.2个月，中位OS 15.2个月，24个月OS率42.7%。上述数据远超标准疗法多西他赛的10-12个月OS获益水平。安全性方面，≥3级TEAEs发生率为48.5%，TRAEs导致的死亡率为0.7%，整体可控。目前针对IO耐药的鳞状NSCLC已开展MRCT临床III期。 财务预测方面，研报预计信达生物2026-2028年收入分别为177.79亿元、244.40亿元和286.04亿元，净利润分别为20.04亿元、36.78亿元和49.33亿元。采用DCF估值，公司合理市值为2,351亿港元。风险包括新药研发不确定性及商业化风险。