港股指数集体上扬 恒指收升0.86% 联想集团(00992)大涨19.77%

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金吾财讯 | 港股全日集体扬升，截至收盘，恒生指数报25606点，上涨0.86%；国企指数涨0.89%；恒生科技指数涨2.11%。

蓝筹中，联想集团(00992)涨19.77%，舜宇光学科技(02382)涨7.80%，中芯国际(00981)涨7.41%，洛阳钼业(03993)涨6.97%，石药集团(01093)涨4.90%；跌幅方面，海底捞(06862)跌4.30%，蒙牛乳业(02319)跌4.13%，康师傅控股(00322)跌3.73%，百威亚太(01876)跌2.20%，万洲国际(00288)跌2.13%，携程集团-S(09961)跌1.97%。

板块方面，铜业股集体扬升，洛阳钼业(03993)涨6.28%，中国有色矿业(01258)涨6.02%，紫金矿业(02899)涨4.31%，中国黄金国际(02099)涨4.07%，五矿资源(01208)涨3.63%，江西铜业股份(00358)涨3.06%。消息面上，据外媒周五(5月22日)报道，一项内部审计发现智利国家铜业公司(Codelco)将近2.7万吨铜错误归类为成品，导致其2025年铜产量实际跌至1998年以来最低水平，进一步动摇了这家全球最大铜矿商之一的复苏叙事。与此同时，Codelco的供应困境是也推动全球铜价接近历史高位的因素之一。中信证券近日研究亦表示，随着自由港再度推迟印尼项目复产进度并全面下调2026-27年产量指引，全球主要铜矿企业2026年产量预期已正式陷入下滑，且后续极端天气的潜在影响或带来供给扰动的扩大化。中信证券预计近期国内超预期去库所彰显坚实的供需逻辑以及宏观压制减弱将促使2Q26铜价站稳13000美元/吨，而供需预期差下铜价有望冲击前高。该机构看好盈利弹性与估值弹性共振的铜板块配置机遇。

乳制品股普跌，现代牧业(01117)跌5.00%，蒙牛乳业(02319)跌4.13%，中国飞鹤(06186)跌2.20%，澳优(01717)跌2.19%，原生态牧业(01431)跌1.67%。华源证券表示，2025年，伊利、蒙牛收入承压但净利率提升，利润增长良好；新乳业受益低温业务双位数增长，收入稳健、净利率持续上行。该行认为净利率改善的共性在于资产减值损失大幅减少：原奶供需矛盾缓解后，喷粉减值(存货跌价损失)显著下降，生物资产减值同步减少，伊利商誉及信用减值亦有明显收窄。2026年Q1，伊利液体乳收入增速较2025年转正，印证行业复苏趋势。预计在原奶价格企稳回升的背景下，头部乳企份额将持续修复。

个股方面，同程旅行(00780)盘中走软，收跌5.04%。消息面上，中金公司新近发布研报指，同程旅行1Q26收入同增14%至50.1亿元，高于市场预期2%，主要系住宿和酒管业务超预期；Non-IFRS归母净利润9.36亿元，超市场预期2.8%，对应18.7%Non-IFRS净利润率。然而，油价上涨致公司交通和住宿预订业务承压。1)交通：1Q26交通收入同增6%，低于市场预期1.3%，主要系地缘政治波动、油价上涨导致航班供给减少，燃油附加费上涨导致需求被压制；该影响在2Q持续，该机构预计2Q26交通收入同比降低3%。2)住宿：交通疲软一定程度上也影响住宿预订收入，系交叉销售以及长途出行减少。考虑到油价上升影响业务增长，该机构下调26/27年收入3%和4%至210和228亿元，下调26/27年Non-IFRS净利润2%和5%至38.5和42.7亿元。维持跑赢行业评级。

快手-W(01024)盘中反复扬升，最终收涨1.47%。消息面上，市场资料显示，据快手电商5月21日披露数据，618大促启动当天单日GMV实现破峰，刷新去年Q2峰值。其中，1000万场次数同比增长200%，500万场次数同比增长200%，品牌商家增长强劲，核心品牌GMV同比增长87%。此外，大码女装GMV同比增长208%，运动服GMV同比增长90%，防晒类GMV同比增长88%。西部证券表示，在生成式AI模型和应用加速落地的背景下，公司基于多模态大模型技术积极拓展业务能力，或将进一步促进公司核心商业收入的持续增长。同时，公司生成式AI应用不断推进技术落地和商业化也有望为公司带来新的增量空间。该机构预计公司2026年-2028年营业收入为1491.12亿元、1598.52亿元、1678.56亿元，同比增长4.4%、7.2%、5.0%，维持“买入”评级。

中信证券认为，宏观周期的切换决定资产配置的方向，宏观流动性的回落以及通胀周期、盈利周期的上行将成为下半年大类资产的最重要配置主线。从宏观周期向大类资产的映射看，配置上应规避过度押注流动性宽松的资产、并关注盈利和通胀带来的高确定性。基本金属、原油和中、美权益资产可能将是下半年较具确定性的方向。