【券商聚焦】申万宏源研究维持中船防务(00317)“买入”评级 指造船业务利润有望加速释放

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金吾财讯|申万宏源研究发布研报指，中船防务(00317.HK)26年一季度业绩符合预期，归母净利润3.96亿元，同比增长115%，扣非后归母净利润3.64亿元，同比增长104%，民船交付节奏加快，利润进入加速释放阶段。公司核心船型建造周期缩短带动收入增长，26Q1毛利率较25Q4环比提升1.5个百分点；在支线集装箱船领域形成“鸿鹄”品牌系列，批量化建造摊薄成本，推动利润率上行。地缘扰动推动近洋航线加密，支线集运需求扩张，截至26年3月末，3-6千TEU集装箱船近12个月新签订单均值按CGT口径较过去10年均值高出291%。公司旗下黄埔文冲在3-6千TEU箱船领域手持订单占全球19%，2026年内新签订单占全球41%，均居全球首位。远期排产方面，公司28年排产已超过25-27年水平，其中黄埔文冲、广船国际28年排产较25年分别增长135%、60%；26-28年交付船舶主要对应23-25年签订的高价订单，且利润率更高的集装箱船排产占比逐年提升（26-28年分别为23%、47%、85%），在交付规模增长与订单价格抬升共振下，造船业务利润有望加速释放。此外，2026年初以来油运行业景气度提升，船东盈利改善带动新签订单释放，新造船价指数已连续6周环比回升，推动公司远期业绩预期上修。维持2026-2028年归母净利润15、24、43亿元的盈利预测，对应PE 12、8、4倍，维持“买入”评级。风险提示：民船新接订单不及预期、非民品订单减值、航运景气度下滑、钢价大幅上涨。