【券商聚焦】华源证券维持中集安瑞科(03899)“买入”评级 指公司清洁能源转型成效显著

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金吾财讯|华源证券发布研报指，中集安瑞科(03899.HK)作为中集集团旗下装备制造企业，正向清洁能源综合服务商转型，主营业务涵盖清洁能源、化工环境及液态食品三大板块。2025年清洁能源归母净利润同比增长42%至8.8亿元，利润占比达78%。 清洁能源装备端在手订单充沛，2025年板块新签订单222.3亿元，其中水上清洁能源装备新签订单106.4亿元，在手订单191.4亿元，为增长奠定基础。运营端，焦炉气制氢联产LNG项目已投产2个，2025年项目公司层面净利润合计约1亿元，预计2027年有望实现100万吨LNG及30万吨蓝色低碳氢氨醇。绿色甲醇方面，广东湛江一期5万吨产能于2025年12月投产，二期20万吨预计2027年投产，另有“新能源就近消纳制绿色甲醇示范项目”（设计产能10-20万吨/年），未来有望贡献装备、工艺、运营三重业绩。 化工环境板块由子公司中集环科（持股76.5%）负责，罐箱业务阶段性承压，正通过向医疗设备部件等方向多元化拓展，预期随贸易政策趋稳、化工需求复苏，有望迎来业绩弹性。液态食品板块由中集醇科（持股86%）经营，为全球酿造、蒸馏、生物医药等行业提供“交钥匙”工程解决方案。 研报预计2026-2028年归母净利润分别为14.6、17.4、20.6亿元，同比增速分别为+28.6%、+19.2%、+18.4%，当前股价对应PE分别为12、10、9倍。以中船防务、中泰股份为可比公司，2026年可比公司平均PE为20倍，公司估值水平较低，维持“买入”评级。风险提示包括项目投产节奏低于预期、下游订单不确定性及行业竞争加剧。