【券商聚焦】国海证券维持中通快递-W(02057)“买入”评级 看好全年利润稳增

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金吾财讯|国海证券发布研报指，中通快递-W(02057.HK)2026年一季度市场份额稳步增长，看好全年利润稳增。研报维持“买入”评级，当前股价174.10港元。2026Q1公司实现营业收入132.8亿元，同比+22.0%，核心快递服务收入同比+22.5%，得益于包裹量同比+13.2%及包裹单价同比+8.2%带动，电商退货件增长推动直客业务收入同比+99.2%。实现毛利32.4亿元，同比+20.3%。受政府补贴及税费返还高基数影响，调整后净利润23.8亿元，同比+5.2%。单票快递业务收入1.30元，同比+0.11元，主要因KA业务比重加大；单票核心成本0.62元，同比-0.06元，其中运输成本、分拣成本均下降。综合单票毛利0.33元，同比+0.02元，单票调整后净利润0.246元，同比-0.02元。业务量方面，2026Q1快递业务量96.7亿件，同比+13.2%，超出行业增速7.4个百分点，市场份额同比提升1.3个百分点至20.3%。公司维持2026年业务量指引423.7亿件至435.2亿件，同比增长10%至13%。研报认为，随着快递行业“反内卷”推进，行业步入高质量发展轨道，公司凭借品牌与成本护城河，有望持续扩大份额及盈利领先优势。盈利预测方面，预计2026-2028年营业收入分别为548.84亿元、594.46亿元、632.12亿元，归母净利润分别为106.45亿元、118.74亿元、129.89亿元，对应PE分别为10.99倍、9.86倍、9.01倍；调整后归母净利润分别为109.35亿元、121.84亿元、133.19亿元。风险提示包括宏观经济波动、行业业务量增长不及预期、行业竞争加剧、成本管控不及预期、油价上涨等。