【券商聚焦】国元证券：4月用电量增速超预期 高端制造与AI算力成增长双引擎

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金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，2026年4月全社会用电量同比增长6.0%，增速较3月大幅回升2.5个百分点，超市场预期（4%-5%），反映经济内生动能实质改善。1-4月累计用电量同比增长5.4%，结合中电联年初预测全年增速5%-6%的区间，上半年用电量增长有望超全年预期上沿。 分产业看，第二产业用电量同比增长5.3%，较3月反弹3.3个百分点，是带动总用电增速回升主因。高技术及装备制造业用电量同比增长10.1%，仪器仪表制造业（+17.0%）、汽车制造业（+14.6%）、通用设备制造业（+12.2%）等保持两位数增长，高端制造拉动效应突出。第三产业用电量同比增长8.9%，维持高位，其中充换电服务业用电量增速达61.9%，互联网数据服务用电量增速达42.8%，新能源汽车渗透和AI算力建设为双引擎，预计全年维持50%以上高增速。 投资建议方面，报告认为电力板块有望受益于量价齐升逻辑，新兴领域用电爆发式增长将持续拉动电网投资和电源建设。火电方面，需求增长叠加利用小时数改善，盈利确定性增强，建议关注华能国际电力股份(00902.HK)、华润电力(00836.HK)、大唐发电(00991.HK)、华电国际电力股份(01071.HK)。水电方面，丰水期来水超预期，4月发电量增长12.2%，推荐受益来水修复及母公司水电资产整合的中国电力(02380.HK)。电网设备方面，中电联预计2026年全国发电装机超43亿千瓦，国网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元（较“十四五”+40%），电网投资加速利好主设备企业，建议关注智能电表龙头威胜控股(03393.HK)。