【券商聚焦】招商证券维持阿里巴巴-W(09988)“强烈推荐”评级 看好云业务增长空间

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持阿里巴巴-W(09988)“强烈推荐”评级 看好云业务增长空间）

金吾财讯|招商证券发布研报指，对阿里巴巴-W（09988.HK）维持“强烈推荐”评级，目标估值170-197港元。研报源于参加2026阿里云峰会，认为阿里云全面迈入Agentic时代，并围绕“芯-云-模型-推理”进行全面升级，看好其在自研芯片、模型、云基础设施、繁荣生态等全栈布局下的竞争优势，以及云业务未来加速增长和盈利提升空间。 模型侧，公司发布全新一代千问旗舰模型Qwen3.7-Max，在Arena全球大模型盲测总榜中位列国产模型第一，Text Arena榜单全球第六，在语言理解与生成、逻辑知识、工具调用、编程及Harness框架适配等四大核心能力上实现全面提升，可胜任复杂编程、多智能体协作等任务。 算力侧，推出新一代AI芯片真武M890（平头哥自研训推一体），采用自研并行计算架构，内置144GB显存，性能是真武810E的3倍，片间互联带宽800GB/s。目前真武系列AI芯片累计出货56万片，服务20多个行业400多家客户。未来规划提速至一年一代，2027年Q3上市V900芯片、2028年Q3上市J900芯片，均继续3倍性能提升。同时发布基于M890的磐久AL128超节点服务器，搭载自研互联芯片ICN Switch 1.0，P2P时延低于150ns，针对Agent场景下的海量并发推理和大模型训练需求。 产品侧，发布全新AI产品官网“千问云”，提供包括Qwen、GLM等150多款主流模型API，将模型选型、调用量查询等核心能力封装为Skills和CLI工具，旨在建立Agentic时代新入口。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。