【券商聚焦】第一上海维持银河娱乐(00027)“买入”评级 指业绩符合预期

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金吾财讯|第一上海证券有限公司发布研报指，银河娱乐(00027.HK)2026年第一季度业绩符合预期，扣除净赢率影响后EBITDA同比增长21%。集团净收益同比增长10.7%至123.9亿港元（为2019年同期95%），其中中场博彩收益恢复至2019年同期的139.4%。经调整EBITDA为3.6亿港元，EBITDA率28.8%。市场占有率约19.3%。资产负债状况稳健，净现金增至365亿港元。 旗下「澳门银河」及星际酒店净收益分别同比增长13.1%及8.1%，EBITDA分别为33亿及3.8亿港元，酒店入住率分别达99%及100%。嘉佩乐酒店及度假村已于2026年2月开业，高端博彩区「嘉天峰」私人包厢数量由六个增至十个。「澳门银河」第四期项目预计2027年完工，发展面积约60万平方米，将引入多个高端酒店品牌、5000座位剧院等设施。今年资本开支预算约100-110亿港元。 集团贵宾博彩占比18.5%，中场占比75.4%（其中45%为高端中场）。世界杯或对行业有负面影响，集团计划通过举办活动及演唱会抵消。星际酒店博彩区翻新已完成，酒店客房装修预计2027年第一季度完成。 第一上海维持买入评级，目标价47.40港元，相当于2026年EV/EBITDA的12倍。风险包括经济增长不及预期、政策风险及同业竞争。