【券商聚焦】中信建投证券维持华住集团“增持”评级 指其业绩增速持续亮眼

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，华住集团-S(1179.HK)2026年一季度收入及业绩增速持续亮眼，结构性改善优势突出。公司26Q1实现收入59.96亿元，同比+11.1%；调整后净利润10.74亿元，同比+38.6%，利润增速环比加速。其中HWC（华住中国）收入50.31亿元，同比+12.3%，快于全年指引。整体经调EBITDA为18.58亿元，同比+24.2%，海外业务HWI亏损收窄。26Q1整体调整后净利润增速较上年同期显著提升，HWI的RevPAR同比+5.0%，改善向好。 经营效率持续改善，加盟业务占比提升带动结构性利润率改善。26Q1加盟业务毛利率为63.6%，同比+0.2pct。成本费用端，酒店运营成本占比同比-5.9pct，其中租金成本持续降低。26Q1整体OCC/ADR/RevPAR分别同比-1.1pct/+4.5%/+3.0%，ADR提升为RevPAR增长主要驱动，同店RevPAR经济型及中高端同比分别-3.0%和-1.9%，下滑幅度环比继续改善。开店节奏平稳，26Q1净开357家，管道酒店数量环比基本稳定。 公司深耕重点品牌矩阵并开拓广阔市场。26Q1在营中端及以上酒店占比53%，同比+2pct，四大核心品牌为城际、全季大观、桔子水晶、美居。下沉市场方面，三线及以下城市在营酒店占比44%，同比+2pct。海外亚太市场以新加坡为枢纽，已在东南亚落地6家酒店。预计公司将持续受益于酒店需求改善，赛道竞争优势突出。 中信建投证券维持华住集团“增持”评级，预计2026~2028年归母净利润分别为54.66亿元、63.31亿元、70.73亿元，当前股价对应PE分别为18X、15X、14X。