【券商聚焦】招商证券维持华住集团-S(01179)“强烈推荐”评级

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持华住集团-S(01179)“强烈推荐”评级）

金吾财讯|招商证券发布研报指，华住集团-S（01179.HK）2026年第一季度业绩表现强劲，收入增速及盈利水平均超预期，维持“强烈推荐”评级。 26Q1公司实现收入59.96亿元（人民币，下同），同比增长11.1%，高于全年增速指引及市场预期。经调整EBITDA为18.58亿元，同比增长24.2%；经调整净利润为10.74亿元，同比增长38.6%，核心盈利大幅改善。国内酒店收入50.3亿元，同比增长12.4%；海外（德意志）收入9.7亿元，同比增长5.1%，海外业务经调整EBITDA亏损0.56亿元，同比减亏0.22亿元。 经营指标方面，26Q1华住中国整体酒店入住率/房价/RevPAR同比变动-1.1个百分点/+4.5%/+3.0%，房价上涨支撑RevPAR提升。开业18个月以上同店入住率/房价/RevPAR同比变动-2.8个百分点/+1.4%/-2.3%，同店降幅持续收窄。 拓店节奏上，26Q1国内酒店净开业360家，净开业数同比有所下降，主要受公司放缓开业提质及春节假期扰动。截至季末，待开业酒店2865家，公司预计2026年新开2200-2300家，库存足以支持目标。 盈利方面，26Q1毛利率39.0%，同比提升5.8个百分点，受益于同店提升与结构变化。管理/销售费用率同比变动-0.2个百分点/+0.3个百分点，经营利润率24.8%，同比提升4.8个百分点，盈利能力持续优化。 招商证券预计，2026-2028年公司归母净利润分别为53.4/61.1/67.8亿元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：宏观经济下滑风险；行业竞争加剧；拓店节奏不及预期。