【券商聚焦】新华汇富指百度AI云增长强劲，昆仑芯分拆或提升价值

（原标题：【券商聚焦】新华汇富指百度AI云增长强劲，昆仑芯分拆或提升价值）

金吾财讯|新华汇富金融控股有限公司发布研报指，前一交易日（2026年5月19日），港股三大指数集体收涨，恒生指数收报25,797点，升0.5%；国企指数报8,639点，升0.5%；红筹指数报4,496点，升0.3%。美股方面，道指跌0.6%至49,363点，标普500跌0.7%至7,353点，纳指跌0.8%至25,870点。商品市场方面，油价跌4.2%至每桶104美元（美元），金价跌1.8%至每盎司4,482美元。 个股焦点方面，报告详细分析了百度集团(09888.hk)。2026年第一季度，百度收入人民币321亿元（同比-1%），净利润36亿元（同比-53%），主要受AI云相关成本上升影响。核心业务收入260亿元（同比+2%），较市场预期高3.6%。AI相关业务收入136亿元（同比+49%，环比+21%），占核心业务收入比重首次超过50%，达52%。细分来看：AI云基础设施收入88亿元（同比+79%），其中GPU云收入同比大增184%，为核心增长引擎；AI应用收入25亿元（同比持平），商业化尚未加速；AI原生营销收入23亿元（同比+36%），但受广告需求疲弱影响；传统广告收入102亿元（同比-29%），百度App月活用户降至6.55亿，连续三个季度下滑。自动驾驶方面，萝卜快跑完成320万次全无人驾驶订单（同比+120%），已扩展至全球27个城市。运营费用率改善至31%，净利率回升至14%。 报告认为，百度传统广告业务持续承压，但AI云增长强劲，公司为少数具备全栈AI能力的平台，优势在于飞桨框架、昆仑芯与云基础设施的协同。市场关注昆仑芯分拆上市，按寒武纪约40倍2026年市销率估算，乐观情景下昆仑芯对应权益价值约人民币1,800亿元，相当于百度目前市值约55%。百度拥有超1,300亿元净现金，并公布50亿美元股份回购计划。公司目前估值约17倍FY26E市盈率。报告未给出明确评级与目标价。