【券商聚焦】国元证券经纪(香港)指港股板块分化显著 半导体板块存回调风险

（原标题：【券商聚焦】国元证券经纪(香港)指港股板块分化显著 半导体板块存回调风险）

金吾财讯|国元证券经纪(香港)发布研报指，上周港股市场延续分化，恒生指数(HSI.HK)一周下跌1.63%，恒生科技指数(HSTECH.HK)下跌3.17%。一级行业板块中，公用事业与电讯业录得不足1%的涨幅，其余均下跌，原材料板块重挫9.14%。二级板块中，半导体板块继续领涨，周涨幅达3.8%，年内累计涨幅已至73%；有色金属板块则下跌9.5%。资金面上，上周港股通南下资金净流入93.33亿港元，恢复净流入状态，年初以来维持整体净流入趋势，对港股估值形成支撑。 全球市场方面，上周大类资产轮动明显，原油价格快速反弹10%，有色金属及拉美市场表现疲弱；美元指数走强1.4%，美债利率显著上涨。宏观数据层面，美国4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%，均超市场预期；4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来新高，能源与运输成本攀升显示通胀压力受中东局势影响正在增加。国内方面，4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，物价出现回升势头；前四个月社融增量累计15.45万亿元，比上年同期少8930亿元，信贷需求仍显疲弱。 投资建议方面，报告认为港股板块分化势头显著，通胀或影响海外利率政策预期。短期AI基建需求持续扩张支撑半导体板块，但随着估值持续抬升，对利空消息敏感度增加，叠加中东局势难缓和及美联储鸽派米兰离职后整体声调更可能中性偏鹰，相关板块存在回调风险。配置上，半导体等硬科技板块更适合持有而非追加；受益于AI基建浪潮与地缘政治不确定性，部分电力与能源基础设施及资源商品细分板块或具备阶段性布局机会。中长期来看，全球降息节奏虽有放缓但流动性仍偏宽松，内地南下资金持续增配港股，资金面韧性较强。 央行动向方面，美国参议院批准凯文·沃什出任美联储主席，美联储理事斯蒂芬·米兰递交辞呈；堪萨斯城联储主席施密德表示通胀仍是美国经济最大风险。中国央行一季度货币政策报告指出供给冲击和输入型通胀压力有所显现，将继续实施适度宽松货币政策。