【券商聚焦】兴业证券首予复宏汉霖(02696)“增持”评级 指公司国际化与创新研发稳步推进

（原标题：【券商聚焦】兴业证券首予复宏汉霖(02696)“增持”评级 指公司国际化与创新研发稳步推进）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，首次覆盖复宏汉霖(02696.HK)，给予“增持”评级，未给出具体目标价。研报认为，公司国际化战略与创新研发稳步推进，业绩稳健增长，2025年营业收入66.67亿元（YoY+16.46%），研发投入前净利润23.43亿元（YoY+26.24%）。核心看点如下： 生物类似物出海空间广阔，多款重磅生物药专利将于2025-2034年到期，公司在达雷妥尤单抗、帕博利珠单抗等品种布局丰富，借助Organon、Dr. Reddy、Sandoz等合作伙伴的全球化销售能力，有望成长为全球领先的生物类似物企业。 创新管线具备全球竞争力：HLX43（PD-L1 ADC）在免疫耐药NSCLC中展现差异化优势，2026年有望开启多项注册临床；HLX22（HER2单抗）一线HER2+胃癌II期数据优于对照，全球III期临床已启动；斯鲁利单抗围手术期胃癌有望2026年获NMPA批准，ES-SCLC美国桥接试验预计26H2读出数据。 早研管线逐步推进，TCE、ADC、皮下制剂等技术平台研发成果持续兑现，首个非肿瘤管线HLX109有望2026年内申报IND。 盈利预测方面，研报预测公司2026-2028年归母净利润分别为9.85/10.56/12.34亿元，以2026年5月18日收盘价70.50港元计算，对应PE为34.2/31.9/27.3倍。风险提示包括行业政策变动超预期、市场竞争加剧、研发进展不及预期。