【券商聚焦】中信建投证券予神州控股(00861)“买入”评级 指业绩拐点已现

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券予神州控股(00861)“买入”评级 指业绩拐点已现）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，神州控股(0861.HK)2025年业绩拐点已现，数据智能与AI（Data×AI）战略深化有望驱动价值重估，给予“买入”评级。研报指出，公司2025年实现营业收入210.15亿元，同比增长26.16%；归母净利润0.31亿元，较2024年亏损2.54亿元实现扭亏为盈；经调整利润净额2.15亿元，同比亦扭亏为盈。公司首次披露服务型业务收入101.40亿元，占总收入48%，毛利率约18%，显示高附加值收入占比提升。同期经营活动现金流净额4.90亿元，在手现金34.88亿元，新签约金额161.90亿元，财务基础稳健。 分业务看，数据智能服务业务收入55.88亿元，同比增长20%，毛利4.16亿元，同比增长22%，归母利润0.34亿元，盈利能力延续改善。公司围绕“燕云”体系发布燕云Infinity数据智能决策使能平台，推出AI First FDE业务模式，将项目交付周期提速5-7倍，运营效率提升30-50倍。商业模式正由项目制转向订阅许可、平台工具收费及Revenue Share，有望提升收入持续性与利润弹性。一体化供应链服务业务收入19.32亿元，同比增长11%，利润1.75亿元，同比增长128%，虽毛利同比下滑16%，但供应链智能体集群“小金”全年发货单量突破亿级，同比增长40%，双十一单量同比增长50%，存量客户净金额续费率100%，并推出轻量化SaaS产品“科捷云仓”，管理层预计未来2-3年年化增长20%以上。金融科技服务及其他业务收入134.95亿元，同比增长32%，业务利润1.35亿元，较2024年亏损4.13亿元显著改善，主要依托子公司神州信息“乾坤”企业级数智底座推进“AI+金融”场景落地；公司2025年通过处置历史投资回笼资金3.8亿元，管理层明确2026年将继续强力处置相关资产，加速历史包袱出清。 研报预计2026-2028年营业收入分别为221.65/235.54/251.35亿元，归母净利润为1.08/1.80/2.56亿元，对应PE 42.84/25.77/18.11倍。但需关注市场竞争加剧、AI商业转化不及预期、历史投资处置进度及宏观经济波动等风险。