哔哩哔哩-W(09626)盘初跌5.45% 机构指一季度财报喜忧参半

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金吾财讯 | 哔哩哔哩-W(09626)盘中下跌5.45%，最新报147.70港元，成交额4.37亿港元。

消息面上，独立研究提供商CFRA研究认为，哔哩哔哩一季度销售额/净利润为74.7亿元人民币/2.10亿元人民币，低于市场一致预期的74.9亿元人民币/2.27亿元人民币；但核心净利润为5.93亿元人民币，超出华尔街预期的5.50亿元人民币。收入同比增长7%，主要得益于广告收入同比增长30%至25.9亿元人民币，而移动游戏收入因去年同期基数较高而同比下降12%至15.2亿元人民币。该机构对此次财报持中性看法，因整体利润不及预期但核心盈利超预期，强劲的广告增长抵消了游戏业务的疲软。调整后净利润率从上年同期的5.2%显著扩大至7.8%，体现了成功的运营杠杆效应。用户参与度保持强劲，日活跃用户(DAUs)达1.152亿(同比增长8%)，人均单日使用时长增至119分钟。我们认为公司拥有强劲的资产负债表，持有241.9亿元人民币现金，为未来由AI驱动的创新计划和增长投资提供了充足的财务灵活性。

中金公司表示，公司公布1Q26业绩：收入74.72亿元，同增6.7%，基本符合我们和Bloomberg一致预期；Non-GAAP净利润5.93亿元，同增63.4%，基本符合我们预期（5.73亿元），高于Bloomberg一致预期（5.35亿元）。综合考虑收入结构和研发费用调整，维持26/27年Non-GAAP净利润预测。现价对应26/27年Non-GAAPP/E港股20/18倍，美股20/18倍。维持跑赢行业评级，因行业中枢下移，下调目标价16.4%至194港元/16.7%至25美元，对应港股25/22倍26/27年Non-GAAPP/E，美股25/23倍26/27年Non-GAAPP/E，较现价港股有24.3%/美股有27.4%的上行空间。