【券商聚焦】国盛证券维持腾讯控股(00700)“买入”评级 指AI投入加码赋能业务生态

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，国盛证券于2026年5月18日发布研报，对腾讯控股(00700.HK)季报进行点评。报告核心观点为，腾讯AI投入持续加码，赋能广告及业务生态，维持“买入”评级，目标价704港元。 财报数据显示，2026年第一季度腾讯录得收入1965亿元，同比增长9%；毛利达1113亿元，同比提升11%，毛利率达到57%。本季度非国际财务报告准则（non-GAAP）归母净利润约679亿元，同比增长5%。 分业务看：增值服务收入961亿元，同比增长4%，其中本土游戏收入454亿元（同比+6%），国际游戏收入188亿元（同比+13%），社交网络收入319亿元（同比-2%）。广告收入382亿元，同比增长20%。金融科技与企业服务收入599亿元，同比增长9%。 游戏业务方面，本土游戏收入增速（6%）滞后于流水增速（超10%），主要因2026年春节假期较晚，部分收入递延确认。长青游戏《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》一季度流水均创历史新高；《和平精英》日活峰值达9000万，流水同比增长超30%。新游《洛克王国：世界》上线首月日活突破1300万，留存率高，移动端流水稳居国内手游前十。海外游戏增长13%，主要受益于《鸣潮》《无畏契约》《部落冲突：皇室战争》PC端收入增长。 广告业务方面，技术端，智能投放平台AIM+承载广告主整体投放预算比例已达30%，未来将基于Transformer架构升级广告实时推荐模型；流量端，视频号用户使用时长同比增长20%，微信搜一搜整体搜索量同比增长超25%。 AI方面，HY3 preview在落地腾讯内部产品线后实际效果远超预期。微信生态具备差异化优势，可将丰富的小程序转化为Agent可调用的Skill，正稳步推进。算力方面，随着下半年国产GPU产能释放，腾讯云算力供给有望加速，但优先保障内部使用，其次提供对外商业化服务。 国盛证券预计腾讯2026-2028年收入为8229/9000/9890亿元，non-GAAP归母净利润为2733/3057/3437亿元，目标价704港元基于19倍2027年预测市盈率（P/E），重申“买入”评级。风险提示包括游戏变现节奏不及预期、宏观消费环境不及预期、AI迭代进展不及预期。