【券商聚焦】华泰研究予阿里健康(00241)“买入”评级 关注其创新药与AI布局

（原标题：【券商聚焦】华泰研究予阿里健康(00241)“买入”评级 关注其创新药与AI布局）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，阿里健康(241 HK)2HFY26收入176亿元，同比+7.6%，增速逊于Visible Alpha一致预期的+13.8%；经调整净利润9.7亿元，同比-0.2%，符合一致预期。公司宣布FY26年度股息每股5.95分和特别股息每股13.52分，加总金额约为5月15日市值的4.6%。展望FY27，管理层预计将内生业务的增量利润投入至创新药的全栈能力建设与氢离子医学AI等相关方向，为长期商业机会铺垫基础。建议关注：1）保健品政策变化带来的货架电商潜在需求回流；2）创新药品类供给和上游渠道合作能力深化；3）阿里健康医学AI技术进展及商业化节奏。 评级“买入”，目标价4.92港元（前值5.66港元）。基于相对估值法，给予FY27 32x目标非IFRS PE估值（前值30x），较可比公司2026年均值14.3倍有所溢价，主因线上互联网医疗行业持续获取份额，公司作为龙头企业之一有望受益，且新推出分红计划增厚股东回报。 医药自营业务2HFY26收入153亿元，同比+9.2%，逊于一致预期；医药电商平台业务收入18亿元，同比-4.2%。截至2HFY26末，自营业务SKU数量同比+79%至220万，商品供给能力快速提升。管理层认为，2025年中国线上药品年销售额约1000亿元级别，未来3-5年将快速增长至3000亿元，主因用户消费习惯迁移及创新药落地。公司将战略确定聚焦于医药全栈（统筹B2C与O2O，打造药企数字化解决方案）和医学AI（自研医学AI技术并深度合作全球医学顶刊）。 管理层指引FY27收入增速目标为10-15%，经调整净利润为19-23亿元，收入增长最大来源为医药全栈业务及创新药业务投入带来的自营药品、处方药和创新药收入增长，以及平台药品商业化收入提升。公司将基本盘增长带来的增量利润投入医学AI和医药全栈业务。华泰将FY27/28经调整归母净利润预测分别调整-18.4%/-20.0%至22/24亿元，主因投入力度高于此前预期；并引入FY29预测26亿元。