【券商聚焦】交银国际：4月社融信贷季节性回落 关注息差稳健银行

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金吾财讯|交银国际发布研报指，2026年4月内地社融信贷数据季节性回落。4月新增人民币贷款-100亿元（人民币，下同），同比少增2,900亿元；新增社融6,200亿元，同比少增5,385亿元。居民部门贷款减少7,869亿元，同比少减7,715亿元；企业部门贷款增加3,900亿元，同比少增2,200亿元，其中中长期贷款同比少增6,600亿元，但票据融资同比多增4,088亿元。企业直接融资占比继续提升，企业债券净融资同比增加2,180亿元，对银行贷款形成替代。 货币供应方面，4月M1增速5.0%，环比微降0.1个百分点；M2增速8.6%，环比微增0.1个百分点；M2与M1“剪刀差”由上月的3.4个百分点放宽至3.6个百分点，为年内次高水平，资金活化程度有优化空间。4月新增人民币存款2,700亿元，同比多增7,100亿元。居民存款减少1.94万亿元，同比多减5,500亿元；企业存款减少1.25万亿元，同比少减797亿元；非银行业金融机构存款增加2.47万亿元，同比多增8,990亿元。居民及企业存款减少、非银金融机构存款增加，既符合季初资金回流规律，也与定期存款大量到期及4月A股反弹、资本市场吸引力增强有关。 投资启示方面，交银国际认为4月属信贷小月，在“开门红”结束和假期叠加等因素下，新增社融与货币供应增速继续回落。居民端受年度缴税、还贷高峰期等因素影响出现季节性净偿还。企业端中长期贷款同比少增，但票据、债券、股票融资等同比多增，显示信贷投放节奏更趋均衡，融资结构优化。央行近期《第一季度货币政策执行报告》调整论述，预计在保持流动性合理充裕前提下更强调精准有效，短期降准降息优先级下降，有利于银行业优化资产负债结构、保持经营韧性。建议继续关注息差压力可控、资产质量稳健的国有大行及头部股份制银行配置机会。