【券商聚焦】国海证券维持腾讯控股(00700)“买入”评级 指公司业绩稳健广告加速增长

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金吾财讯|国海证券发布研报指，腾讯控股(0700.HK)2026Q1财报显示业绩稳健，广告业务加速增长，AI投入加码。报告维持“买入”评级，给予目标价673港元。 2026Q1公司实现营收1,965亿元（人民币，下同），同比增长9%；Non-IFRS归母净利润679亿元，同比增长11%。毛利率同比提升1.18个百分点至57%，经营杠杆持续释放。若剔除新AI产品影响，Non-IFRS经营利润同比增长17%。自由现金流567亿元，现金净额1,469亿元。 分业务看，营销服务收入同比增长20%至382亿元，AI驱动的广告技术升级及定制化投放推动广告均价提升，AIM+渗透率达30%。增值业务收入同比增长4%至961亿元，其中游戏收入642亿元（同比+8%），本土游戏及国际市场游戏分别增长6%和13%；新游《洛克王国：世界》表现突出。社交网络收入同比微降2%，受春节时间差异影响。金融科技及企业服务收入同比增长9%至599亿元，商业支付交易额增速环比提升，企业服务收入增长20%，受益于AI及云服务需求增长。 国海证券预计公司2026-2028年营收分别为8,244/9,026/9,804亿元，Non-IFRS归母净利润为2,770/2,972/3,198亿元。基于SOTP估值法，给予2026年合计目标市值5.4万亿元人民币/6.1万亿港元，对应目标价673港元。