【券商聚焦】华泰证券维持华住集团-S(01179)“买入”评级 指其盈利能力持续向好

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金吾财讯|华泰证券发布研报指，华住集团-S(1179 HK)1Q26盈利能力持续向好，轻资产转型及效率提升驱动内生盈利能力显著增长。该行维持“买入”评级，目标价55.64港元。 报告指出，1Q26公司实现总收入59.96亿元(同比+11.1%)；经调整归母净利润10.74亿元(同比+38.6%)，经调整归母净利率17.9%(同比+3.5pct)；经调整EBITDA达18.58亿元(同比+24.2%)，经调EBITDA利润率31.0%(同比+3.3pct)。归母净利润8.17亿元(同比-8.6%)，主要受汇兑亏损影响。 分业务看，轻资产化进程加速。1Q26加盟与特许经营业务收入30.06亿元(同比+20.3%)，占总收入比重提升至50.1%；租赁及自有收入27.50亿元(同比-1.4%)，主因持续优化直营店。期内集团酒店GMV达264亿元(同比+17.4%)。自1Q26起业务分部重新命名，华住中国(HWC)收入50.31亿元(同比+12.4%)，经调EBITDA利润率38.0%(同比+2.9pct)；华住国际(HWI)收入9.72亿元(同比+5.1%)，经调EBITDA亏损0.56亿元（较去年同期亏损0.78亿元进一步收窄），境外减亏趋势延续。 运营指标方面，1Q26 HWC整体RevPAR/ADR/OCC分别达214元/285元/75.1%，同比分别+3.0%/+4.5%/-1.1pct，ADR上行得益于产品升级及收益管理优化。HWI RevPAR/ADR/OCC分别达80美元/127美元/63.3%，同比分别+5.0%/+1.6%/+2.1pct，录得量价齐升。 截至1Q26末，全球在营酒店总数13,215家(同比+13%)。一季度HWC净增360家门店，公司维持2026年全年新开2,200-2,300家门店指引不变。储备门店2,865家，中档及中高档品牌储备占比达58%。公司积极拓展亚太市场，探索新加坡、老挝、越南等重点国家。 盈利预测与估值方面，该行维持26E-28E归母净利润预测分别为54.32亿元/61.03亿元/67.55亿元，对应EPS 1.75元/1.97元/2.18元。考虑公司盈利能力持续优化及海外新机遇，给予26E 28x PE，维持目标价55.64港币。风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。