【券商聚焦】交银国际维持华虹半导体(01347)“买入”评级 指9B厂能见度上升及单价或续升

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金吾财讯|交银国际发布研报指，华虹半导体(1347 HK)9B厂能见度上升，单价或继续上升，维持“买入”评级，目标价由前值上调至145港元，对应4.6倍2027年市净率。 2Q26指引营收及毛利率按季上升。1Q26营收6.61亿美元，略超指引上限及预期，总体产能环比增0.3%至145.3万片8英寸等效，总体ASP环比持平。毛利率13.0%，为指引下限。管理层指引2Q26营收6.9-7.0亿美元，毛利率14%-16%。 产品涨价空间及9B厂扩产进展成为核心催化剂。管理层预计9A厂3Q26完成产能爬坡，4Q26满产。9B厂投入约60亿美元，厂房施工已从2026年3月开始，设备或在4Q26导入，2027年开始逐步贡献产能。满产产能或为5.5万片每月/12寸，2027年集中释放。管理层认为海外政策限制对设备进口影响非常有限。公司整体扩产/执行加速，9厂2025/26/27/28年底产能预计分别增加4.2/4.1/3.7/1.8万片每月。 上调资本开支预测：2026年资本开支由16.2亿美元上调至17.3亿美元，预测2027/28年资本开支分别为28.0/27.3亿美元（前值24.0/20.3亿美元）。ASP上涨空间来自：1）9B厂单位产能投资更大，产品制程更先进；2）NOR Flash仍有10-15%涨价空间；3）PMIC等与AI强相关产品供应持续紧张，涨价仍是趋势。 交银国际预测2Q26收入环比增长5%至6.94亿美元，交付量/单价各贡献3.3%/1.3%。基于9B厂上量能见度上升及ASP继续上升，上调2027/28年收入预测至35.1/39.6亿美元（前值33.5/37.3亿美元），毛利率预测上调至16.3%/16.9%（前值16.2%/16.7%）。