【券商聚焦】浙商证券：泉峰控股(02285)风险出清 2026年望重回增长

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金吾财讯|浙商证券发布研报指，浙商证券在泉峰控股(02285.HK)2025年年报点评中表示，关税扰动下公司业绩阶段性承压，但风险有所出清，2026年望重回增长轨道。报告维持“买入”评级，但未给出具体目标价。 2025年公司实现收入16.28亿美元，同比下滑8.2%；归母净利润0.98亿美元，同比下滑13.2%；剔除出售泉峰汽车股权一次性收益后，经调整纯利润0.78亿美元，同比下滑42.2%。2025H2营收7.15亿美元，同比下滑25.3%；归母净利润仅0.02亿美元，同比下滑95.5%，主要因中美关税下客户采购趋于谨慎。毛利率达32.92%，同比下滑1.8个百分点；净利率6.0%，同比下滑0.3个百分点。 分业务看，OPE（户外动力工具）全年收入10.09亿美元，同比微增0.1%，成为经营压舱石。EGO品牌在北美终端销售录得双位数增长，表现优于行业平均。PT（动力工具）收入6.11亿美元，同比下滑18.3%，受竞争激烈和客户采购审慎影响。品牌方面，EGO的56V锂电平台已拓展至超110款工具，核心品类保持北美锂电OPE市场份额第一；FLEX成功入驻澳洲专业工具连锁渠道；SKIL与沃尔玛、Tractor Supply等零售商达成合作，计划2026年铺货至数千家门店。 展望2026年，积极信号显现：下游库存出清基本结束，四季度订单量及出货量环比改善；公司剥离亏损资产聚焦主业；加速供美产能向越南转移，德国工厂迁至南京，有效降低关税风险；EGO智能割草机器人等新品有望贡献增量。预计2026-2028年营业收入分别为18.58/21.43/24.78亿美元，同比增长14.12%/15.35%/15.65%；归母净利润分别为1.41/1.95/2.58亿美元，同比增长44.11%/38.36%/32.48%。现价对应PE为8.34/6.03/4.55倍。