【券商聚焦】浙商证券首予天工国际(00826)“买入”评级 指其为全球工模具钢领军者

（原标题：【券商聚焦】浙商证券首予天工国际(00826)“买入”评级 指其为全球工模具钢领军者）

金吾财讯|浙商证券发布研报指，天工国际(00826.HK)是全球工模具钢领军者，主营高速钢、模具钢、切削工具、钛合金四大板块，并布局粉末冶金及可控核聚变材料领域。研报首次覆盖，给予“买入”评级。\n粉末冶金是高端特钢核心工艺，公司2019年建成国内首条工模具钢粉末冶金规模化生产线，2020-2025年销量复合增速79%。在可控核聚变领域，公司布局高硼钢（304B7）及低活化钢（RAFM钢），应用于偏滤器、堆芯等关键材料制备，预计2027年实现工程应用。\n钛合金方面，控股子公司天工股份（持股约68%）聚焦高附加值线材，切入苹果供应链，并向航空航天拓展，2025年首个航空紧固件用钛合金丝材订单实现进口替代。公司拥有从钛锭到粉末的全流程能力，2025年规划年产3000吨第二代等离子雾化制粉线。\n基本业务模具钢与高速钢受益于设备更新与高端化，全球市场份额领先。2025年模具钢通过北美压铸协会认证，大型一体化压铸模具技术填补国内空白。切削工具内销高端化，出口主要面向美国DIY市场，泰国产能预计扩产至1.4亿件/年。\n盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年营业收入分别为55、62、71亿元，CAGR为13.5%；归母净利润分别为5.4、7.6、9.1亿元，CAGR为29.8%，对应PE为16、11、9倍。风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期及汇率变动风险。