【券商聚焦】东方证券首予中国东方教育(00667)“买入”评级 指其产教融合体系壁垒高

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金吾财讯|东方证券发布研报指，对中国东方教育(00667.HK)首次给予“买入”评级，目标价6.64港元。报告认为，公司核心壁垒在于难以复制的就业导向产教融合体系，通过与超3万家企业深度合作，实现高质量就业（整体就业率94%以上，订单班起薪5000-7000元/月，核心专业对口率90%以上）。生源聚焦“四校生”（高考落榜生、中专、职高、技校毕业生），普高扩招下该客群规模未见收缩，公司精准推出15个月学制课程，招生同比增长超78%。长学制战略深化推动盈利模型优化，核心板块长学制学员占比稳定在90%以上，带动客单价提升，2025年毛利率同比提升2.91个百分点至55.28%，合同负债余额达16.9亿元创历史新高。多元品牌（新东方烹饪、新华电脑、万通汽车、欧曼谛美业）覆盖刚需赛道，并孵化宠物服务、老年康养等新兴业务。区域中心战略方面，安徽、四川等地大型区域中心单体容量可达3万人，推动旗下学校向技师学院升级，实现集约化运营并提升品牌公信力。预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.87/11.62/13.67亿元，给予2026年13倍市盈率，对应目标价6.64港元。风险提示包括行业竞争加剧、新业务扩张不及预期、政策落地不确定性。