【券商聚焦】国盛证券予中通快递-W(02057)“买入”评级 指其成本与服务双轮驱动构筑龙头α

（原标题：【券商聚焦】国盛证券予中通快递-W(02057)“买入”评级 指其成本与服务双轮驱动构筑龙头α）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，快递行业正进入量稳质升的新阶段，政策持续整治“内卷式”竞争，叠加电商平台转向价值竞争，为头部企业创造了有利环境。中通快递-W（02057.HK）作为行业龙头，凭借前瞻性重资产投入构筑的成本护城河与稳定的加盟网络，成功实现份额与盈利能力的双重提升，验证了龙头α。 国盛证券给予中通快递“买入”评级，目标价257.90港元。该目标价基于2026年15倍PE估值。研报预测，2026-2028年公司调整后净利润分别为116.87/130.58/145.05亿元，同比分别增长22.9%/11.7%/11.1%。对应调整后归母净利润分别为115.16/128.67/142.92亿元。 研报指出，中通快递的核心竞争力源于成本与服务双轮驱动。硬实力方面，公司通过自建转运中心、大规模部署自动化设备及组建行业最大自营高运力干线车队，实现了行业最低的单票核心成本，2025年单票运输成本降至0.36元/件，单票分拣成本0.26元/件。软实力方面，公司首创“同建共享”理念与效偿派费机制，核心加盟商转为股东，网络稳定性优异。2025Q4公司件量增速达9.2%，跑赢行业5%的增速，份额同环比提升；单票收入显著修复，驱动利润端同步增长。 风险提示方面，研报提醒需关注快递“内卷”持续性不及预期、业务量不及预期、行业格局恶化、成本大幅上涨及测算误差风险。