【券商聚焦】国泰海通证券首予希迪智驾(03881)“增持”评级 指其AI驱动商用车自动驾驶全栈能力领先

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券首予希迪智驾(03881)“增持”评级 指其AI驱动商用车自动驾驶全栈能力领先）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，该机构首次覆盖希迪智驾(03881.HK)，给予“增持”评级，目标价32.53港元。研报指出，公司为AI驱动的商用车自动驾驶及车联网解决方案提供商，具备“算法+软件+硬件”全栈式能力。2025年实现收入8.85亿元，同比增长116%。随着矿山无人化、港口物流自动驾驶及海外市场拓展持续推进，成长性有望持续释放。预计2026-2028年营业收入分别为19.07/35.85/57.07亿元，同比增速115%/88%/59%；归母净利润-1.60/2.49/3.52亿元，EPS-0.36/0.57/0.80元。估值方面，采用PS估值法，给予2026年动态PS6.5倍，对应合理市值142.44亿港元。 业务层面，公司依托无人矿卡及V2X业务规模化落地构筑成长动能。矿山场景推出新一代自主定制无人矿卡解决方案，推动无驾驶舱纯电无人矿卡落地，并逐步实现钻爆挖运全流程智能化贯通。同时拓展港口、专线物流及危化园区等自动驾驶重卡场景，推进成都青白江国际陆港及太仓港等项目批量交付。全栈技术能力方面，公司将生成式AI与矿山无人驾驶深度融合，通过智能体实现路径规划、车铲匹配、充换电管理及多车协同等核心环节的动态优化，提升运营效率与安全性。海外市场方面，重点布局澳洲、南美、英国、非洲及中东等矿业资源丰富区域，加快产品适配、认证及合规准入，计划建立本地化团队并与海外矿企建立战略合作。 风险提示包括：自动驾驶矿卡及商用车项目落地进度不及预期；海外市场拓展及合规认证进展不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力承压；自动驾驶技术迭代及安全运营风险。