【券商聚焦】中邮证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指公司盈利拐点确立

（原标题：【券商聚焦】中邮证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指公司盈利拐点确立）

金吾财讯|中邮证券发布研报指，信达生物(1801.HK)2025年实现营收130.4亿元，同比增长38.4%，其中产品收入为119亿元，同比增长45%；IFRS利润8.14亿元，扭亏为盈；non-IFRS利润为17.2亿元，同比增长419.6%。公司肿瘤+综合管线双轮驱动成效显著，26Q1产品收入38亿元，同比增长超50%。盈利拐点确立，毛利率同比提升2.3个百分点至87.2%，销售及管理费率同比下降2.9个百分点至48.0%，EBITDA同比增长384%至19.9亿元，现金及现金等价物达243亿元。公司上市产品组合已扩大至18款，其中12款已纳入国家医保目录，综合管线拥有多个国产首个产品。全球布局方面，2025年公司与武田就IBI363和IBI343达成Co-Co合作，与礼来达成第七项战略合作，并将IBI3009授权给罗氏，累计获得超16亿美元首付款和超200亿美元潜在里程碑。中邮证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.9/35.8/52.7亿元，维持“买入”评级。